霸王茶姬调整已见成效。

5月29日早间，新茶饮品牌霸王茶姬控股有限公司（霸王茶姬，NASDAQ: CHA）公布截至3月31日的2026年第一季度财务及经营业绩。一季度实现总净收入35.46亿元，同比增长4.5%，环比增长19.2%；归母净利润为4.5亿元，同比下滑33.66%，环比实现扭亏为盈。

一季度财务数据

财报显示，一季度霸王茶姬营业利润达5.47亿元，同比下滑超三成，但环比实现扭亏为盈，营业利润率为15.4%；剔除5900万元股权激励费用后，公司经调整营业利润达6.06亿元，对应营业利润率提升至17.1%，较上一季度的1.0%大幅改善，已连续13个季度实现盈利。扣除股权激励费用后，Non-GAAP下（非公认会计准则下）净利润为5.07亿元，同比下滑超25%，但环比增长超过4倍；非公认会计准则净利润率恢复至14.3%。

霸王茶姬全球CFO黄鸿飞在一季度财报电话会上介绍，业绩环比改善，一方面得益于主营业务增长，另一方面也受益于组织架构调整，以及为长期发展布局的战略投入落地见效。一季度公司毛利率达到了55.6%，环比略有上升，主要因为高毛利的直营门店营收占比持续提高。一季度自营门店收入同比增2.3倍至8.02亿元，占比超两成。

“当前公司的战略方向很清晰，团队开始高效运转，海外布局有序推进，霸王茶姬正迈入一个成熟稳定的增长阶段，我们对未来充满信心。”5月29日上午，霸王茶姬创始人、董事长兼全球CEO张俊杰在电话会上表示，进入2026年，霸王茶姬的组织调整已初见成效，整体效率有明显提升。过去几个季度主动的组织优化和调整带来了很多实质性的变化，公司也已完成了一套清晰完整可落地的产品规划和营销的路线图。

首次宣布回购，同店GMV环比改善

“从资本市场的角度来看，我们认为公司当前的股价是被严重低估的，未能合理地反映其长期的发展前景。”张俊杰在电话会上指出，管理层作出明确承诺以切实回馈股东，霸王茶姬董事会已批准股份回购计划，公司拟根据市场情况、监管要求及其他因素，在未来12个月内回购不超过1.5亿美元的美国存托股份（ADS）。

财报显示，截至2026年3月31日，霸王茶姬现金及现金等价物、受限资金和定期存款共计71.5亿元。资金储备充足，可支撑业务扩张，持续为股东创造回报。

去年下半年，霸王茶姬推行了一系列内部调整，包括组织架构的优化，商业模式的更新切换，以及战略性地放缓了新品推出的节奏，客观上影响了部分收入以及四季度的同店销售增速。加上2025年的新茶饮市场内卷超出预期，导致去年业绩整体出现下滑。

不过，2026年初调整以及聚焦用户价值的策略已见成效。一季度总GMV达79.18亿元，环比增长8.1%。中国区GMV环比增长7.8%，海外GMV环比增长14.6%。

同店数据方面，霸王茶姬全球COO、全球执行总裁兼中国区CEO尹登峰在电话会上介绍，中国区同店GMV增速连续两个季度改善，一季度环比改善9.4个百分点至-16.1%，整体呈现明显的修复趋势。

一季度同店数据

尹登峰进一步指出，同店数据环比改善一方面由于春节前后AI平台发起大规模饮品补贴活动，由千问活动带来的增量，2月6日至10日活动高峰期间千问渠道日均为霸王茶姬贡献了约300万单，霸王茶姬团队也快速响应承接流量并实现业绩的转化。另一方面，一季度新品的推出以及场景的拓展对GMV的环比增长有明显拉动。

“未来在产品上将保持稳健的创新节奏，持续拓展茶色调等更多的新品类。”管理层在电话会上表示，一季度门店经营已出现明确向好趋势，这是归功于一季度新品上新频率加快、早晚间场景拓展、AI平台活动等因素。

会员活跃度方面，截至一季度，霸王茶姬会员数突破2.48亿，季度净增超千万，季度活跃会员数接近5000万，环比增长11.7%。霸王茶姬管理层在电话会上透露，一季度品牌活跃会员复购率保持在42.3%，超过76%订单由购买两次以上的会员贡献。

主动放缓国内拓店节奏，海外市场GMV同比倍增

管理层在电话会上指出，霸王茶姬主动放缓拓店节奏，聚焦单店经营质量，顾客体验、品牌标准，全面推进门店升级。在门店运营上，中国区继续以质量优先、海外稳步扩张。

一季度末，霸王茶姬全球门店数达7531家，其中加盟门店6741家，直营门店790家。今年一季度末门店数较去年同期增加850家，增幅达12.7%。较去年底环比净增78家。其中，中国市场加盟门店环比净减97家，自营门店环比净增175家。

一季度门店数据

一季度，霸王茶姬海外业务仍是亮点之一。财报显示，霸王茶姬海外市场GMV达4.26亿元，同比增长139%，海外同店GMV增速环比改善近14个百分点，海外市场已成霸王茶姬重要增长引擎。在上一次的年度财报电话会上，张俊杰就强调，对于全球化，茶姬投资的是下一个10年的增长引擎。

据悉，霸王茶姬自2018年成立海外事业部，2019年在马来西亚开出第一家海外门店。目前已搭建起全球企业组织架构，在新加坡、美国分别设立亚太区总部、北美区总部。截至一季度末，海外门店总数达374家。4月30日进入韩国市场，三店齐开，部分门店排队时长超2小时。霸王茶姬中国澳门首店也于5月开业。

尹登峰透露，一季度霸王茶姬在新加坡、马来西亚、泰国、印尼、菲律宾、越南、美国的门店数分别为36家、221家、32家、41家、13家、22家、9家，持续高速扩张，门店运营表现符合公司预期。面向不同市场，霸王茶姬聚焦本地化运营。

今年年初，霸王茶姬正式启用了新的商业模式，将加盟模式调整成基于GMV的收入分成模式。管理层在电话会上表示，新模式下公司的收入结构发生了变化，但并未对公司利润产生直接的影响。

管理层提及，新模式下品牌公司对加盟商的抽取费率有提升，加盟商原材料及设备采购成本大幅下降，公司与加盟商真正实现利益共同体、共担风险，有助于提升门店盈利能力和抗风险能力。对于公司而言，收入和门店业绩深度绑定，有利于提升公司收入和毛利率，实现双赢。

在今年4月的年度业绩电话会上，张俊杰在电话会上多次强调，对上半年企稳，下半年修复的全年节奏充满信心。今年不会单纯追求高速增长，将同店销售的恢复作为公司首要KPI，也不会通过降价来换取短期的流量。预期2026年公司在收入和利润上，将与2025年基本保持持平态势。