本文自南都

采写 | 南都N视频记者 雷小艳

编辑 | 子衿

华夏良子是国内知名的经络穴位推拿、足疗按摩养生服务连锁品牌。官网显示，华夏良子成立于1997年，总部位于山东济南，目前拥有超400家门店。

华夏良子与中泰国际正式签署上市保荐协议，意味着我国以足疗按摩、经络推拿为主的养生服务领域内首次出现企业冲刺IPO。

不仅仅是足疗

华夏良子闯关IPO备受市场关注，是因为目前我国足疗保健行业尚未有一家上市企业。尤其在当下，IPO赛道挤满了人形机器人、AI算力、光模块、储能、存储等硬科技领域的明星企业。华夏良子在此时启动IPO，仿佛显得格外与众不同。

不过，华夏良子所在的赛道规模并不小。根据美团/艾瑞咨询联合发布的《2024按摩足疗行业白皮书》，预计2025年，中国按摩足疗行业用户接近2.5亿，订单量近30亿单，市场规模达到7000亿元，其中线上用户占比超过40%。

不过，该报告也指出，按摩足疗行业前十大品牌的订单占比始终保持在8%—9%，另外超90%的订单份额仍由中小型门店占据。简而言之，这是一个“大市场、小企业”的行业生态。

公开资料显示，华夏良子是国内足疗行业首家通过ISO9000国际质量标准认证的企业，把“洗脚”做成了有规范、有体系的正规服务。2007年，华夏良子走出国门，在德国设立欧洲总部，随后又在伦敦、柏林、赫尔辛基等海外地区布局门店，打破“养生只有中国人做”的认知。

华夏良子董事长史蕾

一代创始人史英建退休后，史英建的女儿史蕾于2010年正式接班，其带领华夏良子完成了门店规模扩张、业务类型扩张、数字化转型的三大升级。

截至目前，华夏良子已在全球拥有超400家直营门店，业务类型从足疗拓展到养生餐饮、SPA、大健康、中医体质调理等，打造为“健康+休闲”一站式服务商家。在业务拓展渠道上，华夏良子更是积极借力美团、抖音等线上渠道获客。

2025年4月21日，华夏良子董事长史蕾在抖音开展首场直播，创造了单场直播下单金额超300万元的佳绩，也登上了抖音生活服务足疗按摩日榜/周榜双榜首。

不过，华夏量子目前尚未提交招股书，该公司详细的经营数据仍有待披露。

合规问题是软肋

天眼查显示，华夏良子由史蕾持股99.9%，股权高度集中。

天眼查还显示，2022—2024年工商年报披露的参保员工人数分别为287人、299人、309人，未超过310人。这对于一家拥有400多家直营门店的足疗服务连锁品牌而言，显然不太符合实际情况。

由此，也牵扯出一个行业普遍问题，那就是，为何市场规模高达7000亿元的足疗保健行业却难出一家上市企业，归根到底是难以形成治理透明、财务合规、用工合规的业务运作体系。

按照港交所主板的上市门槛，申报企业需存续3年以上，除了对业务规模、市值规模、盈利规模有具体的要求外，还要求申报企业股权清晰、公众持股超25%（市值大可降至15%），财务规范，内控有效且收入可核查。

而足疗保健门店业务在实际运营中，来自个人客户的现金收入占比高，收入确认缺乏正规发票，税务合规性难以保证，也容易因按摩技师流动性高而难以保证用工合规性，往往无法做到100%签订劳动合同和100%缴纳社保，以及全额代扣员工个税等。

更何况，足疗保健一线门店在业务开展中，往往容易因客户投诉产生负面舆情，而足疗连锁品牌若不能对旗下门店形成统一、标准化、严格的管控体系，往往容易因诱导消费、价格混乱、服务参差不齐等投诉内容损害整个品牌形象。

而12315消费者投诉公示平台显示，该平台品牌中含“华夏良子”的公示投诉共计有656条，其中最新一条投诉公示信息为2026年5月9日，有消费者反映其于今年2月28日现场购买按摩，投诉接受服务时人身、财产安全受损害问题，要求赔偿损失。

因此，华夏良子的IPO整改任务并不轻松，该公司最终能否通关IPO，仍存在较大不确定性。