A股三大股指7月25日开盘涨跌互现。早盘两市震荡走低，沪指失守3600点。午后两市弱势震荡，上涨个股略有增多。

从盘面上看，周期股全线回调，水泥、机械、煤炭板块跌幅居前，海南自贸港概念集体走弱；科技股获资金回流，AI应用端、芯片产业链表现抢眼。

至收盘，上证综指跌0.33%，报3593.66点；科创50指数涨2.07%，报1054.2点；深证成指跌0.22%，报11168.14点；创业板指跌0.23%，报2340.06点。

Wind统计显示，两市及北交所共2532只股票上涨，2724只股票下跌，平盘有158只股票。

沪深两市成交总额17873亿元，较前一交易日的18447亿元减少574亿元。其中，沪市成交8216亿元，比上一交易日8522亿元减少306亿元，深市成交9657亿元。

据大智慧VIP，两市及北交所共有71只股票涨幅在9%以上，26只股票跌幅在9%以上。

半导体尾盘走强，海南自贸区、水电站概念股回调

从板块上看，半导体尾盘走强，电子、计算机板块涨幅居前，汉王科技（002362）、直真科技（003007）、中电鑫龙（002298）、大恒科技（600288）、竞业达（003005）、延华智能（002178）、多伦科技（603528）等多股涨停。

医药生物涨幅居前，康泰医学（300869）、南微医学（688029）、振东制药（300158）、天智航（688277）等涨停或涨超10%，安杰思（688581）、山外山（688410）等涨超7%。

房地产走强，张江高科（600895）涨停，南都物业（603506）、新城控股（601155）、光明地产（600708）、海南机场（600515）、招商蛇口（001979）等涨超2%。

海南自贸区领跌，神农种业（300189）、欣龙控股（000955）等跌超9%，海南瑞泽（002596）、海南橡胶（601118）、罗牛山（000735）等跌超5%，中国中免（601888）、海南高速（000886）、海德股份（000567）等跌超3%。

雅江水电站跌幅靠前，深水规院（301038）、筑博设计（300564）、南矿集团（001360）、华新水泥（600801）、铁建重工（688425）等跌停或跌超10%，中岩大地（003001）、壶化股份（003002）等跌超9%。

食品饮料表现不佳，燕塘乳业（002732）、贝因美（002570）、天佑德酒（002646）、紫燕食品（603057）、古井贡酒（000596）、山西汾酒（600809）等跌超2%。

“反内卷”政策强度不断升级，有望成为持续投资主线

中信证券认为，“反内卷”政策强度不断升级，有望成为持续投资主线。长期看，“反内卷”需要全国统一大市场建设，优化绩效考核机制，让中国企业实现高质量产能出海。短期看，当前“反内卷”落地政策尚未全面出台，整体仍处于交易预期阶段，持仓相对出清的低位周期制造品种有望成为交易主线。

东吴证券认为，市场的强势程度可见一斑，目前市场整理在日内完成，指数一直沿着5日均线向上移动，打破这一局面前不能轻易预判指数高点。目前成交量上到1.8万亿元左右的台阶，量能充沛下，低位的板块轮动概率较大。

开源证券认为，“反内卷”行情持续发酵存在三大原因：1、“反内卷”政策层级高、频次高，深受市场关注；背后反映的是高层定调，随后经历了三轮的演变及层层加码。2、“反内卷”行业筹码干净，存在较强回补动力；从基金二季报角度来看，典型的“反内卷”行业，基金配置比例仍然低于自由流通市值比例，筹码出清干净。3、当前市场风险偏好高位，对利好敏感；当前，政策稳定预期、市场资金承载力增强、投资者活跃度提升，以及主题主线的持续明确，正逐步成为驱动A股走强的核心动因。以上三点构成了“反内卷”的三大优势，也解释了近期“反内卷”行情能持续发酵的原因。

天风证券研报表示，7月中旬业绩预告披露，往往会提供一个业绩区间，宽幅区间的交易价值高于窄幅区间，存在“模糊溢价”。数据检验发现，7—8月的业绩窗口期，业绩预告上下限幅度更宽的板块超额更多；行业内个股看，宽幅预告的龙头的超额也更多。这个机制也一定程度解释了7—8月周期股有超额的日历效应。今年半年报来看，市场对于行业内的“宽幅预喜龙头”的超额定价可能已基本完成，但对“宽幅预喜行业”的超额定价还在路上。8月的重点可能是这类行业的非龙头个股，本质是扩散交易。今年龙头宽幅预喜的细分行业主要集中在有色、化工、电力设备、机械设备、医药、农林牧渔、电子、传媒。

东莞证券表示，短期技术面或将维持强势格局，惯性上行概率仍存，不过需要注意上方抛压或将加剧市场波动。在宏观政策发力、资本市场改革深化与稳市措施协同推进下，中国资产的吸引力持续上升，估值有望进一步重塑，中长期上行趋势未改。配置方向上，短期关注中报业绩有望占优的板块，中长期可关注内需、科技及红利等主线。