医疗器械ETF(159883)午盘下跌1.15%，前期压制板块的三因素迎来回暖，医疗器械步入高性价比的布局“黄金期”
截至2023年9月21日 13:20，中证全指医疗器械指数(H30217)下跌1.15%，成份股九安医疗上涨2.43%，康德莱上涨1.51%，开立医疗、海泰新光、惠泰医疗等个股跟涨，福瑞股份下跌4.72%，冠昊生物、奕瑞科技、大博医疗跌超3%。医疗器械ETF(159883)最新报价0.55元，盘中成交额已达2322.55万元，近5个交易日合计“吸金”1979.98万元。
【对标海外，我国医疗资源未来发展空间广阔】
1、 老龄化进入深水期：我国作为世界第二人口大国， 2021年中国65岁以上老人占总人口比高达15%，远高于全球的10%（中银证券统计）。特别是70后在2020年进入50岁，中国最有支付能力的一代人逐步进入易生病周期。
2、 中国医疗行业发展相比发达经济体仍存在差距：根据世界卫生组织全球医疗体系排名，中国在191个成员国中仅排名144位。2021年我国医疗卫生开支占GDP的比例为6.5%，低于OECD国家平均值的8.8%，更是远低于美国18%。
3、 我国人均卫生费用远低于发达国家：随着我国社会经济发展和政策支持，我国人均卫生费用在2008-2021年间以13%的CAGR快速增长，13年间增长近4倍。但我国人均医疗支付能力与美国等发达国家相比仍然较弱，2021年我国人均医疗支出较美国仍有13.5倍的差距、较日本仍有5.8倍差距（OECD数据）。
4、 我国医疗资源水平远低于发达国家：医疗病床资源的不足在平时体现主要体现为看病难、甚至加剧医患矛盾。根据OECD数据，2020年中国每十万人ICU床位数为4.5张，仅为同期发达国家的1/5（美国21.6张、日本13.8张），ICU人员配置仍处于供应不足状态。
5、 我国医疗器械消费仍有较大提升空间：2020年我国药品和医疗器械人均消费额的比例（药械比）仅为1:0.34，远低于1:0.71的全球平均水平，更低于部分发达国家1:1的水平（华西证券研究所） 据EvaluateMedTech预测，以中国为代表的新兴市场由于人口基数和技术进步，将成为全球最具潜力的医疗器械市场。
借鉴海外历史演义历程，随着人口老龄化加深、我国人均可支配收入的不断增长、居民的医疗保健意识逐步增强，医疗消费支出将持续正增长。再叠加符合我国国情的集采合理化降价、新基建等，逐步促进器械渗透率与国产化率提升，中国医疗器械将是全球市场中的一颗璀璨的明珠、未来发展空间广阔。
永赢医疗器械基金经理储可凡认为：前期压制医疗板块的三个因素反腐、集采、业绩高基数等因素都在逐渐好转。首先，业绩高基数影响明年将逐步消退，四季度投资者会去做估值切换，那么在23年相对合理的业绩基数下，板块24年的业绩预期迎来修复，年底的估值切换对医疗器械而言是比较友好的。其次，随着反腐的信号明显缓和，各类学术会议恢复召开，市场情绪开始底部修复。另外，市场对常态化的集采预期也趋于稳定，后续对板块产生大的冲击的可能性很小。对于医疗器械这样一个未来高成长性的行业，长期投资性价比凸显。现在指数PE大概30倍，低于过去十年80%的时间，我相信从未来三五年的维度看，医疗器械行业会给投资者们带来比较好的投资回报。
广发证券对医疗器械细分赛道提出如下观点：
设备：国之重器，延续增长趋势。23H1看，设备板块是器械三大板块内增速最快的板块，整体景气度较高。这几年从产业端可以明显看到国产设备的产品性能在前期多年累积的基础下正在显著提升，同时在政策的扶持下，这几年在国内高端医疗设备的替代的趋势正在加速，经营端可以明显看内镜赛道以及高端影像赛道市占率在明显提升。耗材：受集采以及公共卫生防控高基数影响有所扰动，继续关注高壁垒成长赛道。高耗：上半年业绩有所下滑预计主要由于部分企业消化集采影响有所拖累。后续建议持续关注高壁垒以及创新赛道。过去几年国产器械在电生理以及血管介入领域有较大产品突破，目前国内企业在某些领域已经走在世界前沿。具体看高耗板块23H1，（1）电生理：龙头表现有所差异系库存影响，后续预计会随着集采落地放量，国产高端耗材也会在未来1-2年补齐。（2）TAVR：行业恢复高速增长，整体目前手术渗透率还是较低，未来几年后续管线内二三尖瓣产品也将陆续上市。（3）神经介入：整体增速较高，集采预计将进一步驱动国产替代进程。（4）骨科：骨科板块正持续消化脊柱集采影响，除爱康影响较小。低耗：受公共卫生防控后COVID-19核酸检测相关业务下滑影响，整体有较大下滑。IVD板块：公共卫生防控过后相关业务大幅下滑，常规业务回归增长趋势。上半年去年如核酸以及抗原等业务在公共卫生防控后相关收入大幅下滑，因此拖累了整体板块。常规业务看，化学发光等业务在公共卫生防控后恢复增长，开启继续进军三级医院的步伐，后面建议继续关注发光领域的国产替代以及出海进度。
【借道行业代表指数ETF，低位布局医疗器械板块】
资料显示，医疗器械ETF(SZ159883)为目前A股规模最大的医疗器械行业ETF，追踪中证全指医疗器械指数，已纳入互联互通范围。一指覆盖医疗设备、高低值医用耗材、IVD、医美四大细分领域，全面表征A股医疗器械行业发展，迈瑞医疗作为第一权重占比近15％。在最新调样后，医疗器械ETF的科创板股票含量最新突破20%，踏上了科创板的快车道，指数创新属性突出。
截至2023年9月21日，标的指数最新PE估值30.2倍，低于指数发布以来近80%的时间区间，投资性价比凸显。未来，在“疫后复苏”、创新迭代、国产替代进程加速、创新出海国际化升级的逻辑共振中，国内医疗器械市场将开启万亿规模之路，各细分赛道全面开花，从跟跑到领跑，国产器械黄金时代或正在到来。场内可通过159883高效交易，场外也有联接013416可布局。
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