中东局势升级正在将一场行业结构性危机推向临界点。石脑油供应中断叠加长期产能过剩，日本和韩国石化产业面临停产压力，行业整合进程料将加速。

3月13日，据英国《金融时报》报道，霍尔木兹海峡接近封锁，导致亚洲石脑油供应急剧收紧。石脑油是生产塑料制品的核心原料，由原油提炼而来。据S&P Global Energy数据，石脑油价格自上月以来已飙升逾50%。

供应紧张已迅速传导至生产端。韩国最大单体乙烯生产商Yeochun NCC上周宣布不可抗力，目前仅维持最低产能运转；乐天化学（Lotte Chemical）和LG化学亦相继警告客户可能无法履行合同义务。日本方面，三菱化学和三井化学已削减产量，出光兴产则警告若短缺持续，旗下两处设施可能停产。

库存逼近警戒线，日韩石脑油供应危机发酵

日韩两国对海湾地区石脑油的依赖程度极高，使其在此次冲击中尤为脆弱。据大宗商品信息机构Sparta Commodities数据，两国约三分之二的石脑油依赖进口，其中韩国进口量约60%、日本约70%来自海湾地区。

库存水平同样令人担忧。韩国贸易部表示，该国目前石脑油库存仅够维持约两周；花旗银行估计日本库存约为20天，与石化生产商通常持有的库存水平相当。韩国贸易部长周五对记者表示，韩国将限制石脑油出口，以优先保障国内供应。

花旗银行驻日本分析师警告，若市场状况在4月中旬前未能改善，"多座乙烯装置将面临减产或停产风险"，乙烯、丙烯和丁烷等下游衍生品亦将受到冲击。

中国供应韧性凸显

此次供应危机爆发之际，日韩石化产业早已身陷结构性困局。原料与电力成本高企、内需持续萎缩、本币疲软等多重压力交织，产业根基已十分脆弱。

相较之下，中国在此轮冲击中展现出更强的韧性。其本土原油炼化能力突出，原料保障体系相对稳固，有效缓冲了外部供应波动。

供需矛盾之外，石脑油自身的结构性短板亦加剧了市场紧张。ICIS分析师Ajay Parmar指出，石脑油储存条件苛刻，且非炼厂主产品，炼油商在产能分配时更倾向于优先保障航空燃油、柴油等高附加值产品，这进一步限制了石脑油的有效供给。

行业整合提速，政策层面寻求应对

供应冲击正加速日韩石化产业的整合步伐，而这一进程在冲突爆发前已然启动。今年1月，三菱化学、三井化学与旭化成达成协议，拟组建新公司整合日本西部地区的乙烯生产业务。韩国方面，首尔自去年8月起持续推动石化企业重组，目标为削减行业产能四分之一。

Sparta Commodities首席石脑油分析师Jorge Molinero将当前局面形容为“一艘已在倾覆的船又撞上冰山”，并指出“伊朗局势升级在本已脆弱的基础上叠加了实质性压力”。