4月14日，金价突破3200美元

4月16日，金价突破3300美元

4月21日，金价突破3400美元

4月22日，金价突破3500美元

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当金价刷新历史成为常态，一路飙升的金价后续还有演绎空间吗？

我们来看几个关键点：

关键点1：黄金对冲美元的金融属性

从历史趋势来看，金价和美国的实际利率往往呈现反向变动的关系。举个简单的例子，作为一个国际投资者，要么持有像美元这样的有息资产，收益率类比为美国的实际利率；要么持有黄金这样的无息资产，收益就是金价。当美国实际利率上升时，持有美元的收益就会上升，投资者就会更倾向于持有美元、减配黄金，金价就有可能出现下行。当美国实际利率下降时，这种关系相反。

由于对美国政策制定的不确定性，近几周资金纷纷从美元和美国国债中撤离，美元指数今年以来已贬值逾9%。根据美国银行最新全球基金经理调查，61%的受访者预计美元在未来12个月内将贬值，这是近20年来主要投资者对美元最悲观的展望。

美元的大幅走弱以及对于美国经济的悲观预期，使得投资者纷纷撤离，资金大幅流入黄金资产，很难说这种趋势会延续多久，但不可否认的是，避险资金持续流入黄金会不断推升金价。

关键点2：新兴市场持续增加黄金资产储备

黄金“拉升”反映的是美元信用走弱的现实，当前美元信用体系受到挑战背景下，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚。此外，全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。

由于实物属性背书，黄金天然不存在交易对手方的违约风险，是全球央行多元化储备的重要资产。正如桥水基金所言，对黄金的需求，越来越多地作为一些国家的美元替代品。

据世界黄金协会，2010年至今全球央行已连续15年对黄金储备净增持。长期来看，新兴经济体央行总资产中的黄金储备提升空间更大。

关键点3：机构大幅上调黄金预期

近期，高盛大幅调高金价预测，将2025年底金价目标从3300美元/盎司提高至3700美元/盎司，并预计在极端情况下，黄金甚至可能触及4500美元/盎司。摩根大通也表示金价4000美元或“比预期来的更快”。

另外，专注贵金属投资的市场人士在接受记者采访时感叹，这一波金价的上涨速度是前所未有的，并且指出或许这预示着市场正在经历某种“根本性的转变”。

关键点4：黄金的资产配置价值

黄金与其他资产类别的低相关性甚至负相关性是全球许多机构投资者在其投资组合中适度配置黄金的原因之一。

资产配置中，不同资产之间的低相关性是提高夏普比率较好的方式，而过去10年黄金与各类资产的相关性均偏低，在组合中增加黄金能够有效的应对市场波动。

过去10年黄金与其他资产相关系数

总结来看，金价中长期配置价值依然显著。随着世界环境不确定性的提升及美元信用的走弱，黄金作为避险资产的经典之选。但从现实维度看，当前金价波动有所放大，触及历史高位后金价具有一定的短线回调压力，建议投资者不盲目追高，回调后布局可能为更合适的方式。

如果要投资黄金，哪种方式更加合适？

对于普通投资者来说，如果以投资为目的，黄金基金ETF可能会优于现货黄金和黄金首饰。因为ETF投资流动性更好，而且价格也更贴近国际金价。

黄金基金ETF（518800）跟踪的是上海黄金交易所挂牌交易的AU9999合约，具有门槛低、免保管、方便买、变现能力强等特点，1手对应1克黄金，免去实物金的保管成本，力求投资体验更佳。

从数据来看，2024年，AU9999收益率为28.19%，远高于同期沪深300指数14.81%的涨幅；如果拉长周期，从近20年的维度来看，AU9999年化收益率为10.65%，同期沪深300的年化收益率为7.4%，历史收益更优。

场外投资者可以关注其联接基金（联接A000218，联接C004253，联接E022502），在外围环境不确定时拥抱确定性。

最后，大家投资黄金时要注意一定的择时，结合自己的风险偏好综合考虑。

风险提示：

数据来源：Wind。观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，当前金价短期涨幅过快，请关注回调风险。国泰黄金基金ETF预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。主要通过紧密跟踪黄金资产的表现，追求跟踪误差的最小化。联接基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。基金有风险，投资需谨慎。

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