预计明年降准降息 A股或步入小牛市
证券时报记者 孙翔峰
12月5日，中信建投证券2024年度资本市场峰会在上海举办。中信建投证券首席经济学家、研究发展部联席负责人、宏观首席分析师黄文涛和策略首席分析师陈果分别就明年的宏观经济、A股市场进行了展望。
明年料将降准降息
对于中国经济的发展趋势，黄文涛指出，2024年中国GDP有望实现5%左右的增长。
具体来看，黄文涛预计2024年稳增长动力提升，内外形势演变驱动稳增长政策加码，基建、地产投资也将改善。企业需求回暖，价格周期改善，连续五个季度利润负增长周期结束，利润有望走出震荡上行趋势，带动制造业投资回升；居民就业经营改善，“疤痕效应”渐弱，消费有望继续修复；全球制造业和商品贸易周期触底，“一带一路”贸易规模不断扩大，出口有望边际回暖。
海外市场方面，黄文涛认为，美欧货币政策先后边际转向，加息进程迎来尾声。美国经济不衰退依然是基准假设，美债利率见顶，美元或有回落空间，人民币贬值压力缓解。中美关系短期边际向好，全球贸易出现复苏迹象，有望推动中国出口触底回升。同时，全球产业链供应链格局调整带来新机遇与挑战，贸易和投资环境持续优化，推动对外开放再上新台阶。
“从稳增长的角度出发，经济复苏的动能尚未稳固之前，财政稳增长的举措就不会退场。从防风险的角度考虑，预计财政会就一揽子化债方案的实施策略和中长期规划给出较为明确的指示。”谈及2024年的宏观政策时，黄文涛表示，央行短期面临外部紧缩和内部增长的平衡，长期又要兼顾疏通货币传导机制与防范金融风险。
“我们认为，‘货币空转’和外部紧缩对于货币政策的制约都在减弱，预计2024年还将继续降准降息，幅度可能与2023年类似，即降准50BP，降息20BP左右，并带动存款利率调降。”黄文涛称。
A股有望出现小牛市
陈果在本次峰会上的演讲中指出，当前A股的位置具备熊转牛的基础。2023年初，市场大幅反弹，“中特估”崛起，科技成长主题也轮番表现，但今年A股总体表现依然弱势，仍未结束2022年开启的熊市行情。以当前时点来看，A股未来下跌风险有限，但尚未进入右侧行情。
“我们认为，2024年A股有望呈现小牛市，主要源自两大因素改善。”陈果称，一是全球宏观流动性明显改善，2023年中国“紧财政、宽货币”、美国“宽财政、紧货币”，2024年美国财政发力受限，经济下行压力加大，预计美元进入下行周期，对A股估值环境转为有利；二是国内稳增长力度或超预期，这将推动2024年A股盈利正增长，估值修复。
“为了弥补社会总需求缺口，避免经济持续低迷，政策正在走向‘宽财政’，核心是中央政府加杠杆、地方政府债务化解、城中村改造，我们预计‘宽财政’将与‘宽货币’形成配合，扭转市场对于经济和市场的悲观预期。”陈果说。
三条线索布局投资
具体到投资方向上，陈果表示，熊牛转换期的策略思路需逐步由守转攻，配置可参考看涨期权思维。2024年，投资者可重点关注三条投资线索：一是胜率方向。2024年景气向上行业增加，比如智能驾驶，AI（人工智能）、数据，以及困境改善的医药和农林牧渔行业等。二是赔率角度。悲观一致预期下存在着估值修复机会，待政策及资金“春风”催化，可关注国企地产以及铜铝等有色板块。三是看涨期权思维，即聚焦“股息+复苏”风格。比如，煤炭、白酒等板块，资产配置上可关注可转债。
在提及当前市场关注的数字经济投资机遇时，陈果指出，泛AI主题投资后续仍有望继续演绎，进入去伪存真阶段。同时，数字经济推动新时代生产要素扩容，新型工业化加速落地，人形机器人等自动化高新设备成为先导。据此，投资者可重点关注AI、出海、进口替代、汽车智能化、机器人等主题机会。
本版导读
- 2023-12-06
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