【文字回顾】弱市下的躺赢之道有哪些？
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【直播主题】弱市下的躺赢之道有哪些？
【直播嘉宾】@基少成多-似曾相识 《基金长赢》《可转债长赢》作者
【直播看点】
（1）美国高息压制核心资产，但已经接近尾声
（2）国内经济承压，但政策转向明显，未来刺激力度有望不断加码
（3）支出需要与收入匹配，适度实施消费降级节省现金流出。
（4）善用资产配置，可以在弱市中积累优质资产，稳健长赢。
以下为完整文字回顾：
嘉宾：当前我们面临一些困境，A股市场下跌的幅度比较大，而且时间持续的也比较长了。从2021年二月中旬开始到现在为止，已经两年多的时间了，在这个时间里A股整个都是震荡下跌，特别是核心资产下跌的幅度比较大。茅指数自高点下跌了43%，成长非常好的宁组合下跌了47%。即便是经常大家都买的理财产品，比如混合基金，整体跌幅也达到了30%。对普通人来讲，一般的心理承受能力也就在10%以内，这个下跌我们是能承受的，而且感觉还可以，还比较舒服。一旦超过10%之后很多人会受不了，所以这样一个跌幅对我们的伤害是非常大的。
（01：27）
特别是近期有一些机构评价说，A股欺骗市场，提倡让境外的机构撤离。结果从七月份持续到现在，连续两三个月的时间外资确实持续流出，即便像今天这样一个市场里，外资也流出了60多亿，所以对A股影响是非常大的。本来国内的经济也不是特别好，大家的信心就不足，所以当有大资金在卖出的时候，市场就容易震荡下跌。即便我们出台了一些政策，也只是延缓它的下跌，阶段性上涨之后很快又重新下跌。
（02：15）
比如今天我们出台了一个影响比较大的政策，从明天开始下调存款准备金0.25个百分点。最近十次累计下调存款准备金，这一次下调预测可以释放出5000亿以上的资金。最近十次下调里面有六次第二天是上涨的，有四次第二天依旧下跌，特别是最近三次，从2022年11月份开始的最近三次下调存款准备金，第二天都是下跌的。我们市场非常弱，弱的原因我们分成内因和外因。
（03：06）
内因主要是两点，第一个是国内快速去杠杆。之前国内的杠杆最主要的投放在两个地方，第一个是房地产，第二个是基建，这两块占用的贷款资源非常多。特别是以房地产为例，在最疯狂的时候，开发商可能拿出1块钱就做100块钱的生意，杠杆达到了上百倍，这是非常恐怖的数字。也有很多居民拿出了远超过自己承受能力的负债水平去买房参与炒房，所以这一次去杠杆带来的压力是非常大的。
从2021年7月份，就有一家企业开始出现传闻说要违约，很快就出现了一些实质性的，陆陆续续的违约。这个事情之前房地产100强里边前三家企业，它们都是在港股上市的，股价日高点最多的时候下跌了95%以上，最厉害的一只甚至最大跌幅超过了99%。原先假设股价是100块，到最低点的时候，它股价连1块钱都不到。这个对价值造成的打击是毁灭性的。
（04：47）
因为房价的波幅是没这么大，但是有一些人着急出手的时候，也出现了一些割肉盘。比如在广州听到地产中介介绍，在老城区有一套房子，正常价格大概在460万左右，因为着急出手最后降价差不多60万就卖出去。当你着急出手着急卖房的时候，这种流动性不好的产品就会有一些这种割肉盘出现。
（05：26）
它会带来两大影响，这两个影响是即便你不在房地产相关的企业工作，或者没有参与炒房投资，你也会受到影响。第一个它会造成理财产品违约。最近一两年很多理财产品出现了违约，特别是高收益的，收益率在8%以上的理财产品。因为这些产品之前的底层资产都是投资到房地产相关的产品。当房地产企业出现违约的时候，它的理财产品也失去了现金流，导致产品集体违约。即便是今年这种情况下，依然有一个大型集团出现了债务违约，导致很多理财产品不能够及时兑付。
（06：27）
第二方面是银行的潜在坏账增加。虽然银行暴露出来坏账率在不断下降，实质上产生存在款项收不回来的可能性是大大增加的。之前房地产行业销售最高的一家企业，它自己欠款就超过了两万亿，这个影响是非常大的，有很多涉及到这种银行类的贷款。像这些目前还是通过一些展期分期之类的，让它不至于把风险全面传导到金融机构，如果传导过来是非常严重的。
（07：14）
此外之前房子好卖的时候，政府的地也是比较好卖的。当房子不好卖的时候，很多土地出现了流拍，甚至包括一线城市的土地都出现了大量的流拍。这会造成很多政府平台本来要靠卖地拿到钱来发公司，或者来偿还城投债的，在这种情况下它的偿债能力也在下降。这种城投债的规模比房地产这种实质性的债券的规模要大很多。
城投债加上地方政府债合在一起，整个超过了国债的规模，超过了30多万亿，这个规模是非常大的。所以如果我们不及时采取有效的措施，会造成金融风险的传递。当然了我们国家在八月份的时候就采取了很果断的措施，及时地对城投债进行了置换，一下子置换了一点多万亿，这样就防止了地产风险的外溢。虽然直接因素控制住了，但是大家的投资信心却受到了很大的冲击，特别是很多机构投资人。
（08：39）
比如很多海外机构买了中国地产的美元债。从2021年开始到现在，断断续续都出现了违约，违约的规模是非常大的。一旦金融机构某一块资产出现坏账的时候，它们会在其他方面减少投资，特别是高风险、高波动的投资，包括正常的债券正常的股票它都会抛售。这就是为什么我们看到外资在持续减持的原因。
（09：12）
此外还有一点，好多人买房是自己住的，并不是来投资的。但是因为房子的价格在下降，会造成你感觉到我的财富减少了，财富减少之后消费也会减少，所以就影响了我们的需求。现在我们国家面临的情况就是需求不足，除了八月份CPI，前面连续几个月物价整体的水平是在下降的。虽然有很多网友说，平时消费没感觉到产品价格在下降，你为什么说需求不足？其实我们的产品包括很多方面，真正影响大家支出比较多的第一个是房子，第二个是汽车，第三个是跟这个相关的装修。
（10：09）
房价整体都是在下跌的，车子整体价格也在走低，包括很多电子产品也在走低。虽然旅游产业价格产生一定的上涨，但是大部分的产品或者大宗商品价格都在走低，这就是一个需求不足的情况。包括前一两年涨价非常快的新能源，无论是锂矿、钴矿还是电池价格都在走低。原因也是这样的，整个社会的需求都不足。这就是造成我们国内经济不振的因素，也是外资对我们国家的发展产生动摇的，它有一些信念，不再像以前那么坚持，愿意投资你的原因。
第二点是我们在进行高质量发展的转型。每次经济转型期间都会有一些动荡和摩擦。刚进来的网友介绍一下，点击左上角是关注，点击右下角是点赞和分享。如果有问题也可以在左下角的对话框里输入，我会找一些问题跟大家进行互动。
（11：30）
我们今天讲的话题是弱市下的投资之道。刚才讲到了国内发展一块是需求不足，另外一块就是我们在进行高质量发展，进行经济转型升级。原先很多岗位消失或者减少了，比如我们把教培行业干脆就取缔了，这一下几万老师，包括相关的助教之类的，他们就要进行转行。还有一些，比如房地产原先一年销售18万亿，现在一年只销售十万亿出头，在一两年之内市场规模就减半，无论是卖房子的、搞建筑的，还是说做装修的这些从事的人员需求的资金都会大幅下降，这些都要重新去找市场进行匹配。
（12：40）
有一是可以快速匹配的，比如我们买基金，原先可能是买投资房地产类的，现在可以买投资新能源的，这些是可以快速转型的。但是对于工人来讲，对于我们的工作岗位来讲，想要快速转型是很难的。比如你想让以前的一个砌墙的搬砖的，现在转成生产锂电池或者生产芯片的，这基本上是不可能的。它就会造成阶段性的大规模失业。
（13：12）
根据第三方的数据，房地产和相关的行业因为这次转型升级，整个失业率大概在1000万到2000万，这一个行业就造成这么大的规模。刚才我们讲的教培影响了一块，房地产产业链是一块，还有一块是互联网行业。我们从反垄断、信息治理开始，连续的出台了很多措施，这些都对市场产生一定影响，最终造成大批的人收入开始锐减。
所以有些人开玩笑，做直播的很多是教培老师转型的，比较典型的是新东方，它整个公司都进行了升级转化。跑滴滴的往往都是房地产相关人员转行的，还有一些是跑外卖的，也是房地产外溢出来做的。这些行业的人员岗位的变动，立马导致了市场出现了剧烈的变化。
（14：27）
我们的出口方面也遇到了问题，这就是外因，因为我们跟美国之间产生了脱钩，这当然不是一方面，是对方对我们有一些限制和管制，这个责任应该是对方居多，但是最终的伤害对我们的影响反而比较大。我们的进口和出口都在下降，虽然还是有顺差，但是下降的幅度是比较多的，它会导致我们整个出口产业链相关的产品制造、就业收入都出现一定的萎缩。
（15：07）
所以我们驱动经济发展的几大块，投资主要是基建和房产下降了，出口下降了，消费因为大家的收入下降了，财富也下降了。现在全国人民七成的财富是在房子上，两成左右的财富是在股市上，这个股市包括股票和基金，还有一成多是理财。现在这些东西，看房子价格下降的时候你的财富会下降；股票或者基金下跌的时候你的财富会减少；理财的时候你理财收益率下降了，有些人的理财产品本金都拿不到了，收入也会下降，这几方面的原因就导致大家的预期是非常悲观的，消费也不敢大规模消费。
（16：07）
所以虽然疫情之后放开了，出行起来了，大家愿意坐高铁、坐飞机出来玩了，旅店也起来了、门票也起来了，但是其他的大型消费，比如房子、汽车还是在走低的过程里，还没有完全企稳。
除了美国对我们有影响之外，现在欧洲从昨天又传出消息，要对我们的新能源汽车进行补贴调查。根本原因就是整个全球的经济增速已经下降到另外一个阶段，大家的增速都在下降。下降的时候如果国内找不到好的机会，就实行国际替代。比如这一次新能源转型里边，欧洲受到的伤害是比较大的，包括美国都会受到比较大的冲击，因为传统汽车制造业主要在这些国家。当新能源快速迭代的时候，我们国家大量出口新能源汽车，传统汽车产业的销量都会下降，工人的收入、岗位都会出现下降或者减少，所以他们就进行罢工。这一次欧洲之所以要制裁或者要调查我们国家的新能源汽车的反垄断，就因为欧洲汽车工会施加的压力，提的这种建议或者出的这种馊主意。
（17：47）
此外还有一个很大的原因，就是美元的快速加息。现在虽然人民币在国际上有一定语权，但是整个利益分配里边还是美元占主导地位，所以当美联储快速加息的时候，它就像一个磁铁一样，牢牢地把全球的美元都往回吸，往回流。比如美国的资本为啥要流出，为啥要卖出A股？因为它现在买美国的国债都能获得5%左右的收益率，而且是无风险的。但是买A股你可能还在不断下跌，今年以来我们几大指数基本都是下跌的。
分红率也没那么高，所以很多机构宁愿配置稳健的产品，也不愿意配置波动大、预期收益不确定的东西，这些都对我们国内的资产，对我们的财富造成了比较大的冲击。
（18：50）
从以上的分析就能看出来，这几个影响比较大的，针对的就是我们国内的中产阶级。什么样是中产阶级？我们来到城里了，买房了，小孩都在这上学了，这时候又要还房贷，又要照顾小孩上学，又要赡养老人，三大压力都有。我们的财富主要集中在房子、股票基金和理财产品上。当这些产品受到全面冲击的时候，工作岗位又在减少，收入又在下降，就造成了中产受到几重压迫，几头受冲击，大家的信心都不足。
（19：40）
在情况下，普通的投资者还怎样寻找到或者能够获取到稳健的投资产品，稳健的投资收益？从传统的配置角度来讲，投资里边能够让你赚钱的方式有很多，但是有一种最确定的能让你赚钱的方式就是资产配置。
（20：09）
它本质上就是找几个波动不相关的产品进行合理的搭配，定期做均衡的回归。举个最简单的例子，我有20万，10万买沪深300指数，10万买国债。每年底我都是把所有的资产算一下之后，50%买沪深300指数，50%买国债指数。经过这样的操作，十几年积累下来都能获得非常高的收益率，这个收益率会超过单纯买国债，单纯买沪深300。它本质的意思是获得相同的收益，配置波动不同的产品，整个波动会下降，或者波动相同的时候，收益率也会大幅提高。
（21：10）
刚才我们讲的，不仅波动下降了，而且收益也提高了。如果你真这么做，就能实现这样的效果。从几类产品来讲，家庭资产配置里边最常见的是四种产品，第一种是现金类的产品，第二种是债券类的产品，第三种是股权类的产品，第四类是商品类的产品。我把这几类逐一介绍一下，然后再详细介绍在每一类商品里边怎样获取稳健的收益。而且我也会找一些基金做例子给大家介绍。
这里必须强调一下，我讲这些是作为举例，不是作为推荐，仅供大家参考。我们先看稳健收益，目前有几类债券类的产品，比如国内的国债，现在有1.73到2.68左右的收益率，最简单的方式就是通过国债逆回购就可以操作了。只要你有股票账户，每天留意一下国债逆回购的价格，操作一下就行了。这个是相当于我们把钱借给别人，别人拿国债做质押做抵押，来买卖东西，是没有什么风险的，只是收益率高或者收益率低的区别，并不会对我们造成什么损失。
（22：56）
第二个是国内的金融债，它的年化收益率是2.664%到2.83%，比国债收益率稍微高一点。它也是很安全的，因为它的借债主体主要是国开行，还有其他政策性银行或者是大型商业银行。这是银行背后都是中央或者地方的财政做的隐性担保，所以风险也非常低，也能获得非常稳健的回报，会比国债收益率更高一点。这是国内两个比较稳定的产品。
（23：30）
还有一类没那么稳，但收益率可能会比较高。比如企业债。国内的企业债年化收益率大概是3%到5%的水平。有网友说，我能不能再找安全性非常好，收益比5%还高的产品？有两个，第一个是美国的国债，它目前的收益率是4.26%到5.41%，你要承受的风险什么？假设后期美元贬值，人民币升值，这时候你要承担汇率损失。在这个没发生之前，你可以获得稳健地回报。
（24：14）
目前整个市场里可以投资美元的基金非常少非常稀缺，我今天就介绍一只给大家。投资这个产品你可以获得美国国债的收益率，但是会承担汇率的风险，必须要把这一点讲清楚。还有我下面讲的基金提到的名字仅供参考，这只基金叫易方达中短期美元债。今年到现在才过了八个月的时间，你可以在左下方对话框里输入一下，你觉得这样一只投资美国中短期债券的基金，今年以来收益率达到了多少？可以收入1%、2%、3%、4%、5%，大家可以输入一下，看看能不能猜到这只基金的收益率达到了多少。公布一下答案，今年截止到昨天，它的收益率是4.68%，这样一个中短期债券做这么高，是非常不容易的。
（25：40）
主要有两方面的原因，一块是今年美元整体相对人民币来讲，它还是在升值，这是第一点。第二点是美元的国债中，即便是中短期国债，收益率也很高，所以它获得了一个非常好非常稳定的收益。接下来我们再讲另外一个，它也有保底属性，但是长期的收益偏高的，叫可转债。
（26：22）
从2018年开始看，到现在为止，可转债的等权重指数涨幅大概是150%。我自己也有一个实盘，是从2019年7月份才开始做，到现在为止累计涨幅也是在100左右。虽然今年行情没那么好，整个收益率也超过了1%，是非常稳的。而且还有一点，它年年都赚钱。
关于可转债的产品我也简单介绍一下，它就是企业发行的债券，但是附带一个转股权，约定在某个情况下，你可以按照某个价格转换成股票。在这种情况下，正常你只获得约定的比较低的收益率，但是碰到行情好的时候，这个好不是持续性的上涨，可能只是短短几天的时间上涨，都会造成可转债期权价格大幅提升，可转债价格也会大幅波动。去年七月份之前，有一些债券一天可以涨幅100%以上。那时除了转股价格的提高，还有炒作的因素。今年七月份之后做了限定，新债一天最高可以涨到57.3%。低一点也有涨20%或者30%，这种也是经常出现的。碰到这种机会的时候，你就可以把它卖出去兑现收益。
（28：07）
我们只要遵循一个原则，在强制赎回价以下越低越好，你买入，拉高以后，我喜欢在130或者以上卖出，而且分阶段卖。如果市场不好，就在130甚至120多就可以开始卖。如果行情好可以到150以上卖。因为根据统计，可转债平均的退市的价格在156元左右，所以对绝大部分转债来讲，都有机会在退市前给到这样一个价格。最低的时候有些债券都低于50。
（28：47）
当然了，这里要强调，大家尽量不要买财务质地很差、风险比较大的转债，而且单只债券尽量不要配置特别高。根据我们国家目前的情况，可转债单只配置在10万元或者以下，是有机会得到本金保障，即使企业进行重整清算了，它会优先偿付你这一块的本金，再高就很难了。所以建议大家配置的时候单只尽量不要超过10万，这样可以降低异常出现黑天鹅带来的损失。
（29：36）
此外这种东西波动很大，不要买双高的债，就是价格超过130，同时转股溢价率超过10的，像这些最好不要碰。虽然有机会大赚，一旦弄不好也会造成大幅亏损。我们投资是想赚钱的，没有特别好的技术，不要玩这些危险的产品，尽量做低价就行了。我买中低价，一般是在110、120之间去买。我也不是完全低价，完全低价是有机会多赚，但是不小心踩坑也会造成很大的损失。
（30：15）
我是用攻守兼备的策略，一般是在110到120之间买，130左右卖，每一只赚15%到20左右。按这种策略去投资，这几年可转债账户收益率也翻倍了，整个还是不错的。过去五年左右如果能达到翻倍水平，我们常见的产品里，只有纳斯达克指数做到这样的水平，其他产品都没有的。这是关于最稳健的债券的介绍。
（31：10）
关于国内的短债也介绍一只，这只叫平安中短债债券。中短债一般配置的债券到期期限在三年或者以下，这种债券安全性更高，流动性也比较好。比如这只基金配置了51%的中期票据，中期票据就是在银行间市场发行的一种类债券的产品。可以是企业也可以是金融机构，以大中型企业居多。所以它的安全性好，流动性高，同时收益率越高。但是这个门槛很高，一般散户进不了这个市场。所以我们就可以借助基金进入市场。
（32：06）
它投资了40%的企业债，16%的金融债，加11%的同业存单，而且上了130多的杠杆，也就是它有100块钱，大概买了130多的债券。这个基金今年以来的收益率是3.12，最近一年是1.81，主要原因还是去年四季度在债券下跌的时候，它受到了一定的影响，最近两年的收益率是6.74，最近三年的收益率是12.43，差不多每年的收益率平均下来在三到四之间。对于绝大部分客户来讲，这个收益率也是挺不错的了，是一个比较安全的产品。
我做的举例仅供参考。新来的网友点击左上角的头像是关注，点击右下角是点赞。如果有什么问题需要互动，可以在左下角对话框输入。
（33：23）
刚才我们讲的是一只美元短债，一只国内短债。我再讲一只投资中长债的基金，博时稳健回报。这些都是做例子，供大家参考，具体你能不能投，还要根据自己的情况进行决策。博时稳健回报的配置，中期票据配置了42%，刚才介绍了中期票据主要是在银行间市场，由大中型企业发行的类债券的产品，企业占了它配置了26%，可转债配置了23%。这一个配置的一些可转债，可转债的波动比较大，如果你采取比较稳健的策略，它的风险也是可控的，并不大。股票是0到3，但是现在为止还没配，行情好的时候它会配一点点，行情不好的时候它也不配。
（34：29）
这只债券今年以来的收益率是3.55，过去一年的收益率是1.28%。一年的之所以低，是去年四季度债券的基金通常都有一个坑。过去两年它的收益率是4.49。过去三年收益率是15.42，过去五年它的收益是40.52。也就是说从过去五年的情况来看，它每年的收益率是超过了8个点。你有一波小牛市给它，给它一个春天，它就给你跟那个灿烂，这只基金就可以做到这样一步。这只基金我配置过，感觉不错，拿出来跟大家分享。
（35：24）
接下来再拿一个中长债跟大家做一个分享。这个债券叫做易方达双债增强。在投资债券的基金里有几家非常好，其中易方达是我比较欣赏的一家。这家基金债券配置的规模介绍，可能在业绩是最大的了，好几位基金经理管理的规模都超过上千亿。这对股票型基金来讲是天花板，基本上很难达到，但对债券基金来讲，还是不少人能达到这样一个水平的，这也是个人投资者和机构投资者对他们的认可。
（36：18）
这只债券投资了43%的金融债，我刚才讲了，金融债是由各大银行，特别是政策性银行，具有隐性财政担保的这些机构发行的债券，安全性是非常好的，所以它配置了43%。另外配置了30%的可转债，22%的中期票据。同时也配置了4%左右的股票。它今年的收益率不高，因为今年转债整体不大好股票也不大好，所以对它产生的影响都是有点负面，它今年的收益率只有2.16%。但是过去两年它的收益率是5.48%。真正拿两年以上，它的威力就显示出来了，比一般的中短债要高。当然最近一年稍微下跌了，跌了0.06%，这个风险也非常可控。
（37：21）
过去三年收益率是18.9，过去五年它的收益率达到了65%，也就是真正拉长五年来看，它每一年的回报是超过了10个点，非常不容易的基金。如果查看每一年的数据也会非常欣喜，我也是简单介绍一下，供大家参考。我本人也是非常喜欢这一类基金的介绍，如果大家没有什么暴富的梦想，选这类基金应该会让你过得很幸福。
我把过去十来年的数据拉了一下，它只有2022年一年下跌了0.18%，从2012年到现在，连续十多年都是赚钱的，其中最多的一年赚了19.44%，最低的一年赚的也有1.09%，还是非常稳健的。我觉得随着年龄的增长，或者以后市场涨起来之后，避险基金我会优先考虑这一种。
（38：34）
刚才介绍了美元的短债、国内的短债还有国内的中长债，再介绍一只海外的股债搭配的基金。这个风格会比纯债稍微大一点点。这只基金叫华夏海外聚享，我把它业绩调出来给大家讲一下。这里介绍的基金都是供大家参考的。它的基准是30%的美国股票加70%美国的债券。大家能不能想到这个业绩是多少？这个业绩比我们刚才聊的这只基金，今年的业绩基本都翻倍了。它今年的业绩是6.02%，去年的业绩是5.13%，2021年，它的业绩达到了24.21%。对于一个低配债券或者有点偏债型的基金，能做到这样的水平就非常不得了了。所以对于希望配置海外资金，配置海外资产的网友，这一只可以重点研究一下。
（40：07）
它的业绩基准是30%的美国股票加70%的美国10年期国债。它是一只FOF，我们把钱交给它之后，它能帮我们买海外的基金来组成搭配，我觉得这种还是非常不错的。但是我们也要提醒一点，目前我们投资境外债的基金有不少，有部分基金水平是很不行的，出现了比较大的亏损，特别是投资亚洲高息债的，出现了很大的问题。所以在真正研究的时候需要注意一下。
此外还有一只大家可以研究或者可以关注的是广发全球精选一年持有期债券，买了之后要一年之后才能卖，流动性不够好，但是它也买了不少美元债券，如果你认为美元汇率过去未来一年基本上不会下跌，又想享受美元国债的收益率，这些基金就可以重点研究或者关注，这是关于债券和偏债型基金的建议。
（41：27）
接下来再看一下，除了债券类的资产，现金类资产我就不介绍了，现金类资产无非是把钱存到银行的活期里边去，买银行比较灵活的产品，或者买货币基金、超短债基金等等，我比较喜欢货币基金和超短债基金，其中货币基金因为它是申赎式的，非常灵活，但是又能获得一年期定期左右的收益率，所以我非常喜欢，也感觉这一类风险是可控的，包括存单基金都是不错的。
（42：03）
大类的债券讲完了，刚才介绍的既有国内债券也有海外的债券，大家就可以研究一下我提到的几个例子，供大家参考。新来的网友注意一下，点击左上角可以关注，后期有什么信息我们可以及时分享和交流。点击右下角可以点赞，为我们的活动助力，谢谢。
第二个股票类的资产，我重点介绍美国的优质资产。关于股票类资产的配置，它的短期风险是挺大的，但中长期来看它又基本上没风险。在投资里面推荐大家记住一句话，这是巴菲特和芒格都非常认同的，他们说投资一类股权资产，长期的收益率跟这类资产ROE，就是净资产收益率，也是它股东从财务上能够获取的收益率是基本一致的。如果真的按照三年、五年、十年甚至更长时间来投资，你的收益率跟它的ROE基本上接近，或者它估值高的时候你会少一点，比较难超过它的ROE。
（43：34）
如果从ROE的角度来看，中国和美国各有一类资产非常突出，大家能不能想到对中国来讲哪一类资产的盈利能力是非常突出的？如果想到了，可以在左下角输入，我晚一点会公布答案。这一类产品是我们平时的生活基本上离不开，也不是绝对离不开，是基本上离不开。不仅可以拿来自己消费，还可以拿来当礼品，甚至当钱送给别人，另外它有上千年的历史。
（44：20）
符合这个条件的就是我们国内消费的皇冠，叫做白酒。指数的ROE，我说指数不是单只而是个股，指数的ROE是28.14%，指数的收益率就这么高。可能有网友就问了，收益率那么高，按照你刚才说的，它的长期投资的收益率就跟ROE接近，真的接近吗？？真的会接近。比如过去五年，这个指数的涨幅是187%，接近纳斯达克指数的两倍。
（45：07）
如果我们查看A股过去20年的涨幅会发现，前三名全部是白酒。第一只涨了536倍，第二只涨了191倍，第三只涨了184倍，全部是白酒。这就是一个超级强盈利能力的资产，给我们带来的收益。过去十年这个指数涨幅是614%，过去五年它的涨幅是193%，刚才我讲了187那个是它的基金涨幅，指数本身涨幅是193，过去三年的涨幅是16%。这只指数从过去一年两年来看比ROE低，但是拉长五年来看，它跟ROE就非常接近。
（46：01）
讲完了国内盈利能力最强的资产，再看一下海外盈利能力最强的资产是什么？我不讲大家估计都想到了，就是美国的纳斯达克指数。它的ROE达到了22.39%，非常高。从过去三年的情况来看，它的收益率指数的涨幅是38%，五年涨幅是103%，十年的涨幅是383%，实现了跟ROE非常显著的，非常明显的高收益。而且美股跟A股还有不同，A股往往是快速涨几年，跌几年。美股往往是快速跌一年，一下子涨很多年，这就是两者的不同。
（47：09）
美股去年跌幅很多，一下子跌了30%多，但今年一下子又涨了40%，基本上把去年跌幅全部涨起来了。主要的原因也有几点，第一个是它们的制度有一些优势。比如它们的企业上市门槛非常低，什么企业都可以上市，但是更新换代非常快，如果做不好不能取得投资人的认同，也很容易退市。如果真的做起来了，就可以赢得很多资本，助力快速发展。过去像微软、英伟达、苹果包括特斯拉，都是在市场里快速募集到资金，赢得了高速的增长，同时也让股东获得了巨额的回报。
（48：00）
此外他们还有一个特点，有了钱之后他们喜欢回购，不只是分红还有回购，回购就是用钱不断买股票，让他的股本不断缩减。他买了之后不是用来激励高层的，往往直接注销掉。所以存量的股东，即使你一动不动，你每股收益率都是在增加，你的盈利能力都是在增加，所以它一直维持比较高的ROE。
这些企业不只是在赚美国人的钱，而且是在全世界都赚钱。比如苹果手机，比如微软的office和windows系统，在全世界都可以源源不断地赚钱。你投它就相当于投资了全世界最厉害的几个印钞机。投资中国的白酒，相当于投资了中国最厉害的印钞机，我觉得这两类资产把握好，你在股圈里都不会难受。
（49：05）
此外我们再讲几类收益率非常高的股权类的产品，供大家参考。新来的网友点击左上角是关注，点击右下角是点赞。这两类盈利能力比较高的资产，我自己是通过雄霸赛道偏股基金组合进行配置，就可以一篮子配置这些盈利能力比较强的资金，从长期来看是可以获得非常好的回报的。
我在2018年的时候曾经启动过一个定投计划，当时起名叫雄霸天下。我趁2018年下跌的时候买了不少白酒基金，在后来的两年多里，最高涨幅接近200%，当时我的投资组合在一个平台上是率先翻倍的。这就是一个优质资产或者盈利能力强的资产，给你带来的高额回报。
（50：21）
除了这两类资产之外，也有一些收益率没那么高，但体验比较好的。比如我们国内有个指数叫低波红利，今年它的涨幅有11%。在市场陷入震荡的时候，它往往波动比较小，分红又比较稳定，就可以获得比较稳的收益。今年它涨了11%，过去三年涨了21%，过去五年涨了33%，过去十年涨了117%。也就是过去三年五年虽然涨幅不高，但它都在涨，拉长到十年左右来看啊，它年化能够给你提供10%左右收益率，所以还是非常不错的。它就挑选那些看起来非常乏味，但是分红率比较高，能够持续分红的企业进行配置。
（51：15）
还有一个消费红利，这个指数也非常优秀，它在长牛的A股消费里面挑选那些分母比较高，比较稳定的企业进行配置。虽然今年下跌了8%点多，但是过去五年它涨了107%，过去十年涨了333%，基本上堪比纳斯达克，表现得非常稳，走势即使碰到极端情况下跌的幅度也非常小。你可以看成是又有分红又有价值，在消费里边去挑选了一个量化基金。
（52：01）
此外我还喜欢一只投资小盘股的基金。虽然现在投资小盘股的很多，但我喜欢指数基金，也是在雄霸赛道偏股里面有配置，它就是360互联+。它在互联网加消费的领域，主要就是信息行业里边，通过反转和规模这些因子和质量因子去获取收益。我最欣赏它的一点是，它有反转因子和小规模因子，这个其他指数里边一般都没有的。小规模因子是在中小企业里边去找机会，反转是什么意思？它会找短期内出现大幅下跌的超跌的去配置，这跟很多量化的追涨或者趋势或者动量是相反的。所以你不容易被别人割韭菜，反而可以去割别人的韭菜。
（53：07）
今年它的涨幅是26%。我说的是指数不是基金，三年的涨幅是34%，五年的涨幅是151%，过去十年涨幅是803%。在A股里边这个指数的长期中长期涨幅甚至超过了白酒，是非常猛的一只基金，也是我比较喜欢的。当然中间在外资比较多的时候，它有一段时间是失效的，跑的比蓝筹要小。但是作为一种搭配，最好各类风格都有一些，这样不至于在某个时刻特别难受。
如果你投资股权类资产，策略上有这样几点：第一类可以只选择长期盈利能力非常强的资产，比如国内的白酒，比如海外的纳斯达克。如果你希望稳一点，可以考虑带红利因子的，比如红利低波或者消费红利。如果你想获取一些非常规的收益，就可以考虑一些带小盘的，带反转因子的基金，我都各自举了一个例子供大家参考，这里举的例子仅仅是供大家参考。
（54：33）
今天的直播还有三分钟的时间，大家看看有没有什么问题，如果有问题可以在左下角对话框输入。新来的网友点击左上角是关注，点击右下角是点赞，如果没有什么问题，我就接着往下讲。
第四类是商品。商品有这样几种，最常见的就是我们的房子，房子也是商品，它具有居住属性，这是最常见的。另外一种商品是黄金。房子这一块我觉得最好的方式当然还是投资住房，如果资金小可以买REITs，但是REITs不是我们今天的重点，目前国内REITs量比较少，投资海外REITs，跟踪偏离度又比较大，所以我觉得现在还不是投资REITs的黄金时期。
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我接下来就介绍通过基金可以做的，比如黄金，实物黄金。有一只叫做华安黄金ETF，它今年涨幅是15.32%，过去一年的涨幅是22%，过去三年的涨幅是13%，过去五年的涨幅是73%。这个跟实际买黄金的收益率是非常接近的，只是你买它就相当于把钱交给基金经理，基金经理帮你在期货市场上去买实物，省得你放在家里储存了，也不容易产生磨损，同时也没有加工手续费。
（56：17）
最近很多人到商场里边去抢600多元每一克的黄金，但是要买这些黄金，它现在的价格大概440左右，我从2015年的时候就开始买这类产品，感觉还是挺好的，比较稳健。它是在高通货膨胀下，在美元贬值期间，在外界动荡不安的时候，往往收益率比较好。比如在当前这个时期，大家无论对内部还是对外部信心都没那么足的时候，反而好多人去买，它的价格提前就起来了，并没有等到美元贬值的时候才起来，它在美元升值到一定幅度之后，从去年下半年就开始涨了，而且涨的幅度是比较大的。
（57：12）
学过经济学的都知道，黄金天然就是一种货币，而且它的总量不会受每个央行的控制，无论谁都不能让全世界的黄金增加太多，每年的增加量是非常少的。即使像人类经过数千年的开发之后，如果现在把全世界的黄金筑成一个正方体，大家猜一下这个正方体的边长是多少？是21米。21米是什么概念，大概像我们三到四间的房子这么长，连到一起，长宽高大概都各自是这个样子。全球的黄金是非常少的，它保值增值效果也非常明显。
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比如过去十年，人民币相对美元贬值大概将近20%，而美元相对黄金又贬值了30多。所以持有这样一个产品是可以抵抗所有纸币的贬值。此外如果你还喜欢石油、煤炭也有对应的产品，只是石油波动比较大，一般石油价格通常在30美元到80美元之间，所以我们如果是长期投资来讲，低于30美元就可以逐步买，高于80美元就逐步卖，现在是适合卖的时机。
虽然我们不知道它短期能最多涨多少，但是知道现在并不是一个适合长期买的时机。这个就是我跟大家分享黄金方面的知识。此外我也投资一些偏稳健的，类似那种二三十的股票，七八十的债券等等。我投资的季季红固收+这个产品就是做这一类的，如果真正拉长了三到五年来看，它的收益率可以超过普通的理财产品，大概可以提供6到10个点的收益。
（59：25）
这种产品你不用在乎某一年或者两年的波动，因为它真正的威力，资产配置威力发挥的时间是有特定的时期的。当股权类的资产某一个时期爆发的时候，它就会一下子提供比较好的收益。只是它有一个固定的比例限制，一旦高起来的时候它自动会卖，不会出现大回撤。比如我投资的季季红固收+这个基金组合，最大的跌幅是没有能超过4%的，今年以来它的收益率也有1%左右。
（01：00：07）
此外还有一个能够代表我们国内GDP长期增长的指数。我们都知道中国是全球发展非常快的国家。如果想获得GDP的增长，投资一般的股票是很难获得的。普通的网友如果投资混合型基金，特别是优质的混合型基金，是可以做到这一步的。因为混合型基金既可以利用基金经理的择时优势，适当做一些大波段，此外又可以在行业来的时候多配一些股票。我就发现混合型基金指数从过去十年的情况来看，涨了一倍多，跟GDP非常相似。去的18年里它涨了大概10倍左右，长期的收益率大概在10%到15%这样一个比较稳健的区间。
（01：01：04）
我是通过节节高混合这样一个组合来配置这个东西，我在投资的时候会根据股债利差进行配置，一般高于6的时候就重点投资于优质资产，像白酒、纳斯达克这一类组合，就是雄霸赛道偏股，在6以下到3之间会重点的投资混合型基金，像节节高混合这一类。低于3之后就会重点投资季季红固收+这一类。整体上也会做一些配置，根据不同时期不同资产性价比会有所侧重。
最后整体回顾一下，我们家庭资产配置里边，如果想获得稳健的收益，最好的方式就是采取资产配置的方式来处理。资产配置正常是四类资产：现金类、债券类、股权类、商品类。同时在最核心的债券类和股权类这两类要把握好，现金类的和商品类的往往是作为一种点缀的功能。现金类主要是满足日常的开支需求，商品类的主要是中长期能够减缓组合的波动。
（01：02：31）
现金类以货币基金为主，商品类的要是资金量大就可以买房子，资金量小就买黄金，这是我比较推荐的。偏债型的资产建议国内的短债加美国的短债，可以两个进行考虑，短债加中长债，我都各自举个例子，回头也有回放，大家如果没看可以再返回去看。
（01：03：03）
如果是股权类的，如果你是进取型的就可以留意盈利能力最强的两类资产，国内的白酒加美国的纳斯达克。如果承受能力比较弱，就可以考虑低波红利、混合型基金等这一类。我的混合型基金是使用节节高混合来代替，用这种方式获取一个比较偏稳健的收益。如果用资产配置的方式来做，不用担心谁涨谁跌，只要有波动，只要每年这么操作，都可以稳健赚钱，稳健地割市场的韭菜。这才是一个适合我们长盈的方式，我们不需要担忧哪一天谁涨谁跌，它们只要涨跌不一致，你都可以定期收割。
今天就讲到这里，预祝大家未来投资顺利，后期有什么问题大家也可以关注我或者进行留言，我们再进行互动。今天就到这里了，谢谢。
作者：雪球路演
来源：雪球
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