投行人士分析：Shein秘密交表不需在证监会备案
不断的走在否认、否认、再否认漩涡里，快时尚跨境电商巨头Shein将赴美IPO的传言风起云涌。
即使Shein不断否认这一传闻，可好像少有人愿意相信这家跨境巨头，没有海外上市的计划。
【关注1】
关于“秘密交表”，有两种相反声音
就在近日，网上再度传出快时尚跨境电商企业Shein已“秘密交表”赴美上市的消息。
这种信息难以说来自何处，也难以说为何企业不对外回应。但这家巨头，稍微有些关于上市的风吹草动，就容易站在热搜上。
早在2021年5月，Shein就被传筹备上市。但Shein很快声明，短期内没有IPO计划，亦没有任何融资。
到了2022年2月，Shein再度被传重启赴美上市;2023年初，Shein又被传出“赴美上市”。2023年6月，“Shein已秘密交表到美国上市”话题冲上微博热搜，但媒体求证后Shein再次否认。
为何Shein是否上市，会受到如此关注?哪怕企业不断的否认，关注度仍居高不下?
这就不得不谈到网上传言的“已秘密交表”这一关键词。围绕这一关键词，出现了两种相反的声音。
有一种声音认为，依据中国证监会【第43号公告】《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第十三条和第十四条规定，境外发行上市的境内企业，应当向中国证监会备案，报送备案报告、法律意见书等有关材料， 真实、准确、完整地说明股东信息等情况。境内企业直接境外发行上市的，由发行人向中国证监会备案。境内企业间接境外发行上市的，发行人应当指定一家主要境内运营实体为境内责任人，向中国证监会备案。
需要备案的时间，在上述办法中第十六条规定，发行人境外首次公开发行或者上市的，应当在境外提交发行上市申请文件后3个工作日内向中国证监会备案。
但从目前的公布文件来看，Shein并没有在证监会官网备案其境外发行的计划。因此，有舆论将Shein形容为“绕道上市”。
也有一种声音认为，这要看“秘密交表”是否是企业真实行为。一位资深投行人士在分析认为，Shein如果没交表，就不需要承认赴美IPO，如果交了表，就要依据规则保持缄默，也不需回应是否赴美IPO。正是基于这种规则，“就算是真的准备赴美上市，也不能承认。”
上述投行人士在分析称，秘密交表是美股允许的一种方式，目的是为了减少IPO过程中的干扰，特别是对于一些信息的公开披露。Shein的业务多发生在海外，只有采购方面是在国内进行，根据规则，不需要在证监会官网备案。
【关注2】
为赴美ipo，Shein上演股权乾坤大挪移?
舆论另一个关注的焦点，是Shein被质疑为为了赴美ipo，上演股权乾坤大挪移。
根据《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》，境内企业间接发行上市的认定包括两种。
一种是最近一个会计年度的营业收入、利润总额、总资产或净资产，占发行人同期经审计合并财务报表相关数据的比例超过50%;另外一种是负责业务经营管理的高级管理人员多数为中国公民或经常居住地位于境内，业务经营活动的主要场所位于境内或主要在境内开展。
显然，对于境内公司而言，如果想要在境外上市，包括想间接境外上市，都需要在中国证监会官网备案。
也正是源于此，Shein被质疑为为了赴美ipo，上演了股权乾坤大挪移。
企查查信息显示，在2020年8月，广州希音国际进出口有限公司注册资本从519万元人民币变更为近6.5亿元人民币;在2020年12月，通过董事备案和法定代表人变更，创始人许仰天从法人变更为顾晓庆;在2021年，股东ZOETOP BUSINESS CO.,LIMITED退出，新进股东ROADGET BUSINESSN PTE.LTD。
ROADGET BUSINESSN PTE.LTD是一家注册地在新加坡的公司，100%持股广州希音国际进出口有限公司。
企查查目前信息显示，Shein的控股母公司已经从台港澳法人独资公司变成了外国法人独资公司。
在Shein官网中，也对公司的国际属性给予了明确：Shein是一家总部位于新加坡的全球在线时尚和生活方式零售商，为来自全球主要运营中心的150多个国家/地区的客户提供服务。
从这些角度，也可以一窥Shein希望转换身份，成为国际化公司的渴望。
上述投行人士告诉顶端新闻记者，当前东南亚企业在美股IPO和交易更为活跃，也更适合企业国际业务的开展，当企业不选择在港股上市时，选择在新加坡赴美上市对企业自身上市目标的实现也更加有利。
【关注3】
Shein是谁?
对于国内消费者来说，很多人并不熟悉Shein。
实际上，在我国推动跨境电商发展中，Shein一直被行业视为样板企业，也是中国最低调的独角兽企业。
公开资料显示，Shein在2012年公司进入跨境女装赛道，创始人为80后的许仰天，是一家主打女性快时尚研发、生产和销售一体化的跨境电商平台，主打快时尚女装，具有平价、款式多、上新快等特点，主要瞄准欧洲、美洲、澳洲、中东以及其他消费市场，业务覆盖上百个国家和地区，在美国被称为“中国版ZARA”。
在2023年，Shein公司加速全球市场策略，通过平台化模式迭代升级，形成自营品牌+平台双引擎发展的独特模式。
尤其在今年年中，Shein与司SPARC集团建立战略合作伙伴关系，通过合作，Shein将获得SPARC集团约三分之一的股权，SPARC集团也将拥有Shein的少量股份。SPARC集团是美国ABG品牌集团(Authentic Brands Group) 和西蒙地产公司(Simon Property Group) 的合资公司，中国消费者所熟知的Forever 21， Brooks Brothers以及Reebok等品牌，就隶属这家公司。
Shein不止有线上，它也不断尝试线下。之前，Shein以快闪店的方式在伦敦、纽约、迪拜等全球多地进行过尝试。去年11月，Shein在日本开设了全球首家永久性实体门店“SHEIN Tokyo”。
这也意味着，Shein不止只助力中国制造出海，也希望通过股权方式在全球获取并拓展线下门店，打造“线上+线下”的双型护城河。
我国著名经济学家汤敏曾公开谈论过Shein，认为Shein之所以能成功，因为：一是它抓住了95后的新生代的新趋势，二是整合了巨大的设计能力、强大的生产能力和强大的新销售能力，三是产品熟知并满足了中低端市场的强大需求。
由此可见，这家跨境电商巨头，一方面身上有着深刻的中国跨境企业样本标签，另一方面又有着希望成为全球化公司的渴望。
【关注4】
传言估值900亿美元真伪如何?
另外一个值得关注的问题是，Shein估值问题一直备受瞩目。
可以说，Shein的估值有多种版本，比如据《2022年中全球独角兽榜》，Shein以4000亿人民币的估值位列全球第五大独角兽企业，仅次于抖音、SpaceX、蚂蚁集团、Stripe。
在2022年4月获得融资时，Shein的估值略高于1000亿美元，这使它成为当时世界上第三高价值的私营公司，仅次于抖音母公司字节跳动和埃隆·马斯克的SpaceX。
2023年5月的新一轮融资中，Shein的最新估值为660亿美元，较2022年1000亿美元缩水了约30%。
就在近日，Shein再次被传闻赴美上市，网传其上市计划估值定价900亿美元。有声音认为，Shein急于向投资人证明自己的潜力。
比如此前Shein在致投资者的信中表示，2023年上半年Shein实现了有史以来最高半年净利润，并为自己定下了新的目标：要在2025年实现585亿美元年营收(约人民币4270亿元)。
对于估值的真伪，目前仍未有公开信息披露。
数据显示，阿里巴巴在2014年赴美上市时市场估值在1542亿-1698亿美元左右，目前，阿里巴巴在纽交所目前市值为2217亿美元。如果Shein按照超过1000亿美元估值定价，它就有望和半个阿里比肩。