展望2024年上半年加密行业
2024 年美国上市比特币 ETF 的预期潜在影响
在 2024 年上半年，加密行业将有五个微观事件和一个宏观事件，这些事件可能对行业产生积极影响，可能会推高比特币的价格。2023 年，加密资产表现强劲，表现优于大多数其他资产。我们的基本价值主张在于在美国上市的比特币 ETF，具有注册投资顾问(RIA)的潜力，主要通过 ETF 管理 5 万亿美元的资产，将比特币作为多资产投资组合的基石。仅仅 1% 的配置就会导致 500 亿美元的比特币流入。
图表 2: 精选资产年初至今的表现
到 2024 年 1 月，预计美国证券交易委员会将批准比特币 ETF，预计交易将于 2 月或 3 月开始；预计FTX该交易所将在 2024 年 5 月或 6 月投入运营；稳定币发行人 Circle 可能于 4 月份在股市上市。
上述三个事件和比特币减半周期预计将为接下来的一年提供健康的动力。尽管将其视为重要的上行催化剂具有挑战性，但在 2024 年第一季度，以太坊的 IEP-4844 升级计划将进行。
与此同时，美国联邦储备委员会可能在 2024 年年中降息，因为市场定价显示，美联储将在 2024 年 6 月首次降息。当宏观流动性从利率见顶驱动的顺 风转变为通过降息提供双倍流动性时，就会出现这种情况。
尽管以太坊等加密货币基本面一直疲软，但随着进入 2024 年，加密货币市场的上行势头可能会重新加速。一个月前，市场进入了另一个拐点，这可能为第五次牛市的持续提供足够的推动力。
美国证券交易委员会将批准比特币 ETF
Grayscale 的比特币信托 (GBTC) 股票似乎由 61 家机构公司持有——除了高净值个人、家族办公室等其他投资者之外——任何可报告资产低于 1 亿美元的人都持有。SPDR Gold (GLD) ETF 拥有 1,090 名机构投资者，与 BlackRock 的 iShares Gold ETF 类似。
仅贝莱德比特币 ETF 一项就可以吸引超过 1,000 家机构投资者。虽然大约 4500 万美国人已经持有加密货币，但有 1.6 亿美国人拥有股票投资。投资者对加密货币市场的潜在影响仍然巨大，但往往被低估。这种涌入可以显着提高加密货币市场的流动性，并极大地改善法币到加密货币的通道，目前主要仅限于 Tether——至少基于我们可以监控的实时数据。
Coinbase IPO 和 FTX 的新东家
由于预计 Coinbase 将于 2021 年 4 月 14 日进行首次公开募股（或直接上市），比特币价格已飙升至 61,500 美元。各方协调一致，尽可能多地进行炒作。市场评论员 Jim Cramer 在推特上表示，“我们对 Coinbase 的看好价为 475 美元”，这为该公司提供了与高盛相似的估值。尽管该公司给出的参考价为每股 250 美元，但许多（主要是）散户投资者认为他们可以购买该水平的股票，从而将该公司估值为 650 亿美元。随着媒体报道的加强，IPO 往往会为一个行业带来巨大的动力，而 Coinbase 在 IPO 前阶段吸引了最多的客户。
该股开盘价为 381 美元，最高为 429.5 美元，首个交易日收于 328 美元。如今，该股股价为 88 美元，比直接上市价格低 77%，市值为 210 亿美元。Coinbase 大约有 9800 万用户，每月有 900 万人在 Coinbase 上交易。
图表 4: 以债权人价值百分比计价的债权- FTX 债权今年增加了两倍
一年前 FTX 崩溃时，FTX估值为 320 亿美元，据说拥有 800 万注册用户，其中有 500 万活跃用户。尽管 Sam Bankman-Fried 丑闻缠身且最近被定罪，但 FTX 品牌及其用户群仍然具有重要价值。
到 2023 年 12 月，新所有者可能会接管该交易所。我们认为 FTX 的售价可能为 2-30 亿美元，考虑到注册用户数量及其全球品牌知名度，这是一个有吸引力的价格。客户流失主要归因于 SBF 的核心圈子，而交 易所的品牌价值相对完好。
Matrix on Target 预计鲜为人知的加密货币交易所“Bullish”将收购该实体。通过 Block.one 所有权获得了充足的资金，并且与资金雄厚的投资者拥有良好的联系，但“Bullish”的交易所极度缺乏活跃的用户群（并且迫切需要一个更好的名字，以“Matrix on Target”的拙见） ）。
FTX 的价格标签可能会继续让 FTX 债权人受益。据一些估计，FTX 债权人债权的交易价格高于 55 美分，而且这是在有关将交易所出售给另一位投资者的明确消息之前。SEC 主席 Gensler 还表示，FTX 可能会在新的领导层下重新启动。这表明加密货币将继续存在，并且 SEC 并未明确排除加密货币。新所有者可能会使用大量的营销资源并提供激励费用来留住交易所的用户。这将创造巨大的动力，有利于加密货币市场的整体情绪。
Circle 的 IPO 雄心和 Tether 惊人的市值增长
预计稳定币发行人 Circle 也将重启 IPO 计划。2022 年底，SPAC (特殊目的收购公司)的一笔交易以失败告终，该交易旨在将该公司估值为 90 亿美元，但最终失败。这表明，加密货币运 营商对加密货币牛市将持续到 2024 年(如果不是更长的话)越来越有信心。然而，持批评态度 的投资者可能会指出，Coinbase 的 IPO 发生在市场接近绝对顶部的时候，让许多投资者“坐等吃亏”。
在过去 12 个月中，Circle 的 USDC 市值下降了-47%，即从 450 亿美元跌至 240 亿美元。下跌的大部分发生在 2023 年 3 月美国政府为加密货币投资者查封了三家重要银行时。Circle 本身也陷入了困境，因为这三家银行中至少有一家存有数十亿美元。但尽管（或由于） Circle 提供定期审计细节并与美国监管机构密切合作，投资者还是更喜欢 Circle 的大哥——USDT。
图表 5: Tether USDT 市值大幅上涨，新铸币意味着新流入，860 亿美元
虽然 USDC 的市值去年有所下降，但 Tether 的 USDT 却增长了 30%，从 660 亿美元增长到 860 亿美元，达到了历史最高水平。即使在上个月，随着市值不断增加，似乎又有 30 亿美元流入加密市场。自 2023 年 10 月中旬以来，随着投资者越来越相信宏观环境有利于加密货币流动 性状况，这些流量再次上升。
随着宏观数据信号的走强，比特币即将突破通货膨胀和宏观因素对比特币交易行为的影响。
随着美国交易时段买家的稳步增加以及比特币不断突破的尝试，我们可能会看到价格在月底（和今年）反弹。圣诞老人行情随时可能开始。
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