尽管经济开始放缓，但劳动力老龄化、缺乏熟练劳动力和企业囤积员工等提振劳动力需求的因素依然存在。

　　总体而言，经合组织的季度数据显示，发达经济体的失业率仍接近历史最低水平。这可能导致利率保持高位，从而引发了本周股市和债市的抛售。

　　虽然对工人的需求可能比疫情初期的激增有所减弱，但目前的需求仍远高于专家的预测。以美国为例，美国国会预算办公室去年预测美国失业率现在将达到5.1%，但目前仍维持在3.9%。

　　定于周五公布的数据预计将显示，美国3月份新增就业人数超过20万，是美联储主席杰罗姆·鲍威尔所说的可持续水平的两倍。

　　因此，市场继续重新调整对美联储降息的预期，6月降息的概率已降至59%左右。本周在强劲的美国工业数据公布后，6月降息的概率一度跌至50%以下。

　　高盛经济学家估计，只有美国失业率上升0.2至0.3个百分点，美联储今年才有理由连续三次降息。

　　其他地方的情况也类似，即使是在正在放缓的经济体。

　　在欧洲，通胀近几个月来有所降温，欧洲央行行长拉加德把加薪列为官员们关注的三大因素之一。投资者已经将欧洲央行首次降息的预期推迟到6月份，而在2023年底，他们押注欧洲央行在3月份加息的可能性为50%，并且肯定会在4月份的会议上放松货币政策。

　　在加拿大，2023年的人口增幅达到了60多年来的最高水平，但由于雇主吸收了新工人，失业率几乎没有变化。在已经进入双底衰退的新西兰，失业率刚刚达到4%。而在澳大利亚，2月份就业人数意外激增，将失业率推低至3.7%。

　　各大央行一直将劳动力市场吃紧视为通胀因素，也是它们决定利率时的首要考虑因素之一。鲍威尔上周表示，强劲的就业状况让官员们有更多时间考虑何时降息。

　　需要明确的是，通胀仍是各大央行政策的主要推动力。鲍威尔最近还表示，强劲的招聘本身不会成为避免降息的理由。

　　滞后指标

　　可以肯定的是，就业往往是一个滞后指标，货币政策需要大约18个月的时间才能渗透到经济中，因此利率上升可能仍会产生影响。英国1月份的失业率出现了自去年7月份以来的首次上升，尽管仍低于4%。

　　随着消费者价格压力逐渐回落至各大央行的舒适区，需要大规模失业才能压低通胀的预测现在看来是错误的。

　　在利率长时间维持高位的情况下，企业通常会削减扩张规模。这次不是这样。随着商业信心和计划投资保持健康，就业市场可能会在更长时间内保持紧张。

　　花旗集团高级全球经济学家Robert Sockin表示：“许多公司可能都在囤积劳动力。”“企业知道招聘和培训员工有多么困难，可能不希望在需求更强劲的几个季度里经历同样的过程。”

　　摩根大通/标准普尔全球制造业指数3月份再次扩张，达到2022年7月以来的最高水平，全球企业普遍看到订单和产出增加。由于资本支出、就业和销售预期上升，商业圆桌会议的首席执行官指数在第一季度升至2022年以来的最高水平。

　　TS Lombard首席经济学家Freya Beamish表示：“加息似乎只会破坏对从未存在过的工作岗位的需求，即职位空缺。”